昆仑上市终于尘埃落定，递表了。
今早，百度集团发布公告，宣布其旗下 AI 芯片公司昆仑芯已于 1 月 1 日以保密形式向港交所提交上市申请表格（A1 表格），以申请批准昆仑芯股份在港交所主板上市及买卖。昆仑芯为百度之非全资附属公司。建议分拆完成后，预计昆仑芯仍将为百度之附属公司。
"小登"们吃得太好，"老登"也馋啊。GPU 四小龙一个个上市流程走得这么快，带着企业和投资者们各种赚大钱，昆仑也得急。
昆仑芯选择此刻上市，是产业、资本、政策、业绩四大窗口期叠加的必然结果，将重塑国产 GPU 竞争格局，加速国产替代进程，同时为百度带来估值重塑、生态强化、现金流优化的三重赋能。
但背后更值得关注的是百度的深层焦虑：在 AI 算力军备竞赛中，百度亟需通过昆仑芯上市摆脱对英伟达的依赖，补全生态短板，证明其 AI 投入的商业化价值，重塑资本市场对其的认知。
昆仑选择这个时间上市，背后是焦虑，但并不是对业务规模和变现压力的焦虑。
卡点
时代命题给芯片厂商带来了无与伦比的时间节点。港交所 18C 章为未盈利硬科技企业打开了快速上市通道，壁仞科技作为 18C 章实施以来募资规模最大的项目，成功募资超 55 亿港元，证明了这条路径的可行性。（顺便祝贺申购成功的朋友们，收获 2026 开门红）昆仑芯作为典型的高研发、未盈利硬科技企业，借助 18C 章可大幅缩短上市周期，避免错过行业发展的关键阶段。
产品层面，百度的后续规划十分明确，能够接得住这一波上市红利：昆仑芯 M100 将于 2026 年初上市，百度天池 256 超节点、将于 2026 年上半年上市，百度天池 512 超节点将于 2026 年下半年上市；昆仑芯 M300 将于 2027 年初上市，百度天池千卡级超节点将于 2028 年上市，昆仑芯 N 系列将于 2029 年上市，百度百舸百万卡昆仑芯单集群将于 2030 年点亮。
显然，昆仑是大概率可以托得住自己的股价，后面每一步的算力跃升都在计划之中。除非"黑天鹅"袭来，否则对于股价昆仑可能根本不慌。
另外，国产芯片能够与 H200 同场竞技的言论也甚嚣尘上，彭博 · 社预测 2026-2027 年中国 AI 芯片将迎来 " DeepSeek 时刻"，有望以极致性价比打破国际垄断。
多家行业媒体预测，在 2026 年，国产芯片推理水平将可以和 H200 达到同一水准。老黄甚至在 2025 年年中就断言，中国企业可能不再大规模采购 H200，国产替代加速。这背后就是昆仑、昇腾以及"小登"们的红利。这种关键节点，错过了绝对拍断大腿。
再者，从 2025 年底到 2026 年已经成为国产半导体的上市潮，如果沐曦、摩尔线程、壁仞科技们都把资本市场红利吃干抹净了，昆仑情何以堪。
留人
2021 年昆仑芯独立融资后，百度持股比例稀释，部分老员工对独立后的管理模式不适应，部分成员流向壁仞科技、沐曦等国产 GPU 创业公司，导致昆仑芯与第三方框架适配进度放缓。
比如，主导昆仑芯二代架构设计，负责核心技术路线规划的昆仑原副总裁王勇，他从离职后带走部分芯片设计团队，加入商汤系曦望，聚焦高性能 GPU 研发。
所以，通过股权激励提升人才留存率，一方面是减少人才流失，从而在国产 GPU 强敌环伺的尖峰时刻，减少人员变动对于产品推进规划的影响。
从产业节奏看，2025-2026 年是国产 AI 芯片替代的关键攻坚期。国家"算力中国"战略明确 2027 年国产 AI 芯片市占率目标达 40%，当前正是政策扶持与产业需求的双重爆发期。昆仑芯此时上市募资，可快速推进新一代芯片研发与产能扩张，抢占市场份额，避免在与英伟达的竞争中落于下风。
但这一切的前提是，团队稳定。
所以尽早上市，让核心团队把心放到肚子里，百度就也能把"芯"放在肚子里。
圈地
AI 算力赛道的竞争，早已超越单一芯片的性能比拼，进入"生态圈地"的新阶段。昆仑芯此刻上市，核心目的之一就是通过资本加持，加速抢占产业链关键资源，构建"芯片 - 服务器 - 场景 - 生态"的全链路壁垒，在国产替代浪潮中锁定优势地位。
这种"圈地"首先体现在产业链绑定上。昆仑芯已与政企建立合作关系，拥有差异化的客群，需要进一步巩固优势。而上市后，从百度母体实现剥离，昆仑芯能进一步深化与中科曙光、浪潮信息等服务器厂商的合作，扩大 AI 服务器的出货规模，从而把"芯片优势"转化为"硬件生态优势"。
商业化层面，《象先志》之前曾分析过，那么昆仑独立后，它的潜在买家范围就更加广泛。在国内，一众模型大厂都不必考虑商业竞争。同行业内竞品对于昆仑的信赖会提升，百度也可以进一步扩大客户群体。
同时通过股权激励绑定上下游合作伙伴，形成"芯片 - 模型 - 应用"的闭环，降低客户的迁移成本，筑牢生态护城河。
对百度而言，昆仑芯的"圈地"也是百度 AI 生态的延伸。通过昆仑芯绑定运营商、服务器厂商、行业客户，百度智能云能获得更多算力订单，文心一言大模型也能借助昆仑芯的硬件生态实现更广泛的落地。
这种"圈地"不是孤立的扩张，而是百度"芯片 - 框架 - 应用"全栈 AI 战略的资本化落地，最终要实现的是在国产 AI 算力领域的绝对话语权。
对于国产 GPU 赛道而言，昆仑芯的加入将进一步加剧市场竞争，加速行业洗牌；对于百度而言，昆仑芯的独立上市不仅能优化集团财务结构、重塑估值逻辑，更能通过"圈地"筑牢 AI 生态短板，为其在全球 AI 竞争中争取更多话语权。
但前有昇腾、寒武纪，后有沐曦、壁仞科技，昆仑的路，却未必一帆风顺。
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