

今年的黄金市场确实热闹,国际金价从年初的每盎司2650美元左右一路往上冲,接连突破3000美元、4000美元关口,国内黄金饰品价格也跟着水涨船高,不少人看着手里的黄金资产升值,既开心又纠结。开心的是踏对了行情,纠结的是现在该不该追、2026年还能不能继续涨。其实影响金价的因素很多,但真正能起到决定性作用的,只有一个核心变数。
先说说今年金价疯涨的原因,搞懂了过往逻辑,才能更好判断未来走势。这一轮上涨不是单一因素推动的,全球经济增速放缓、地缘冲突不断、央行持续购金,这些都给金价涨势添了力。尤其是美联储从紧缩转向宽松,9月正式开启降息周期,让市场流动性变得宽松,资金纷纷从收益不稳定的风险资产转向黄金,这也是金价突破关键关口的重要推手。
还有全球央行的购金热潮,从2022年就没停过,2025年前三季度净购金总量达到634吨,新兴市场央行更是因为要优化外汇储备结构、对冲美元风险,一直在增持黄金。加上黄金ETF资金流入创纪录,中国的黄金ETF规模一年就涨了223%,这些资金合力把金价推到了历史高位。
但这些因素大多已经被市场消化,2026年金价能不能继续涨,关键要看一个核心变数——美联储的降息节奏。黄金本身不产生利息,它的吸引力很大程度上和实际利率成反比,而美联储的货币政策直接决定了美元利率走向,进而影响黄金的投资价值。
简单说,美联储降息力度越大、节奏越快,实际利率就越低,持有黄金的机会成本就越小,金价上涨的动力就越足。反之,如果降息幅度不及预期,甚至暂停降息,实际利率维持在相对高位,资金就可能回流到债券、存款等有固定收益的资产,黄金的吸引力会下降,价格自然容易回调。
华尔街机构对2026年金价的预测,核心分歧也集中在对美联储降息的判断上。高盛预计2026年中期美联储会再降息100个基点,所以给出了4900美元/盎司的目标价;美国银行更是看到了5000美元的可能,背后也是基于宽松政策延续的判断。但汇丰银行认为涨幅会收敛到5%,关键原因就是担心降息节奏会放缓,实物需求也会因高价减弱。
这个变数的影响有多直接?从历史数据就能看出来,黄金和10年期美债实际利率的负相关性系数高达-0.89,也就是说实际利率下跌,金价大概率上涨,反之亦然。如果2026年美联储按预期持续降息,实际利率跌到0.5%以下,金价突破4850美元的技术面信号就会触发,继续上涨的概率很大。
但如果出现意外情况,比如美国经济数据超预期好转,通胀反弹,美联储被迫放慢降息脚步甚至暂停降息,金价就可能面临回调压力。世界黄金协会的情景预判显示,要是美联储暂停降息,金价可能会有5%-20%的回调,资金会重新流入高收益的风险资产。
除了这个核心变数,还有一些因素会辅助影响走势,但都得围绕降息节奏来展开。比如全球央行购金虽然还会继续,95%的受访央行都计划未来12个月增持,但购金速度可能会受利率环境影响,如果降息不及预期,央行购金的力度也可能阶段性放缓,对金价的支撑力就会减弱。
地缘政治风险虽然还在,但它的边际效用在递减。只有出现超出市场预期的重大冲突,才会给金价带来短期提振,要是冲突局势没有进一步升级,很难再像今年这样推动金价大幅上涨。而且一旦美联储降息节奏生变,地缘政治带来的避险需求,很难抵消利率上行带来的压力。
还有实物需求的影响,黄金价格突破4000美元后,珠宝消费等实物需求可能会因为价格太高而减少,这会在一定程度上制约金价涨幅。但这种制约作用相对有限,只要美联储降息节奏符合预期,投资需求和央行购金需求依然能主导金价走势。
对于普通投资者来说,不用纠结于复杂的经济数据,只要紧盯美联储的政策信号就行。比如每次议息会议的声明、通胀数据和就业数据的变化,这些都会直接影响降息预期。如果通胀持续回落、就业市场降温,降息概率就会增加,金价就有支撑;如果通胀反弹,降息预期减弱,就得警惕金价回调风险。
还要注意市场情绪的变化,今年金价上涨过程中,COMEX非商业净多头持仓达到历史高位,黄金ETF规模也处于高位,这意味着市场对黄金的乐观情绪已经比较充分。如果降息节奏不及预期,很可能引发获利盘出逃,导致金价短期大幅波动,这也是投资者需要防范的风险。
不过也不用过度焦虑,就算金价出现回调,幅度也不会太大。全球经济的不确定性依然存在,美国债务问题引发的美元信用担忧、“去美元化”趋势的加速,这些长期因素都会给金价提供底部支撑。而且黄金的战略配置价值还在,它依然是资产组合中对冲风险的重要部分,不会因为短期波动就失去价值。
总结一下,2026年黄金能不能继续涨,不用看太多复杂因素,核心就盯美联储的降息节奏这个变数。降息符合预期甚至超预期,金价大概率会延续上涨态势;降息不及预期或暂停,金价就可能回调或高位震荡。其他因素都是辅助,没法改变这个核心逻辑。
最后,不妨聊聊你对2026年美联储降息的看法,觉得会按预期大幅降息,还是会放慢节奏?你手里有没有配置黄金资产,接下来是打算持有、加仓还是减持?都可以在评论区分享你的观点,互相参考交流。
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