可查配资实盘平台因为发行人选聘中介机构会将承销规模作为重要参考要素

　　8月7日晚间，中国银行间市场交易商协会发布《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》（下称《通知》），债券承销“反内卷”要求进一步细化。

　　作为交易商协会7月末发布的《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》（下称《承销通知》）的配套文件，《通知》的主要内容是明确了承销成本测算及成本数据报送的具体要求。

　　文件提出，各主承销商应当真实、合理测算承销成本，覆盖全业务流程的投入与所有应当计提的摊销，包括但不限于人力成本、差旅费、运营成本、系统建设成本及其他必要业务支出等。成本计算范围应涵盖总分支机构及业务前中后台，并依据上一年度实际支出进行测算。

　　此前，监管部门对债券发行过程中的低价承销费、低价包销等乱象三令五申，但仍有机构顶风作案。交易商协会于6月发布《关于加强银行间债券市场发行承销规范的通知》后不久，广发银行2025～2026年二级资本债项目成为首个被交易商协会“点名”的低价承销案例。

　　据第一财经了解，在该案例中，广发银行总规模350亿元的二级资本债券承销服务招标过程中，共有6家机构以承销服务费总额63448元中标，平均每家机构收取的服务费用仅1万元出头，平均承销费率仅0.02‱。其中，银河证券、兴业银行中标价低至700元“地板价”。

　　彼时有资深债市人士对第一财经表示，700元明显无法覆盖团队差旅等基本费用成本。在此之前，此类内卷现象已不少见，多数机构会顾及成本底线，但业内尚无明确且强约束性的量化标准。因为发行人选聘中介机构会将承销规模作为重要参考要素，部分承销机构为了抢占份额会不惜“亏本”竞标。

　　此次《通知》要求强化承销报价内部管理，即主承销商应根据《承销通知》等制度要求，建立、健全债券承销报价内部管理制度，不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标。

　　文件还明确，主承销商应于年度财务报告最晚披露日后的10个工作日内，向交易商协会分别报送债务融资工具、金融债券承销成本，并将资产证券化产品承销成本单独计算列示。2024年承销成本数据应于2025年8月31日前报送。报送材料应完整包含上述测算要求中的成本构成要素，明确测算过程及依据，并加盖公司公章或经授权业务章。

　　《通知》也从发行人端规范选聘招标环节。文件要求，发行人应合理设置主承销商比选评分指标，充分考虑主承销商的专业水平、市场声誉等因素，不得干扰主承销商独立、客观的报价决策。

　　“主承销商报送的承销成本明显有失客观和行业公允的，交易商协会将进行重点核查和约谈，并进行公示。”交易商协会称，将加大违规行为举报处理力度，对于主承销商以低于成本的承销费报价、发行人干扰主承销商承销费报价等行为，市场成员可向协会投诉举报。发行人和主承销商违反自律规则及《通知》规定的，交易商协会将视情节轻重采取相应自律措施。

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